本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国>

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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