自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的(de)差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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